芝麻财富长安期货张晨：供给扰动频繁&需求强劲释放，碳酸锂易涨难跌

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　　一、行情走势回顾

　　碳酸锂期货价格强势突破18万元/吨关键关口，从技术面来看，价格此前形成收敛三角形整理形态，高点和低点同步收敛，振幅不断收窄，4月20日成功突破三角形上沿后，市场并未迎来预期中的持续上攻，反而在18万元/吨附近陷入反复震荡，多空分歧愈发明显。多头核心逻辑集中在供给端的持续扰动，包括江西锂云母矿停产预期、澳洲柴油短缺等；而空头则主要基于下游成本压力，下游企业拒绝高位囤货，仅维持刚需采购，这种负反馈持续压制盘面上行动能，使得价格未能形成有效突破。

　　二、供给端：国内外扰动持续，供应预期偏紧

　　供给端，据SMM，3月国内碳酸锂产量10.66万吨，环比增长28.32%，一季度国内碳酸锂产量28.76万吨，同比增长39.88%。供给端虽有明显增加，但面临多重扰动，是支撑价格上行的主要驱动。

　　国内方面，江西省锂云母矿的整顿提速。日前，江西省自然资源厅集中公示了宜春4家瓷土矿的采矿权出让收益评估报告，明确矿业权出让收益将按锂资源实际动用量计征。这4家矿山预计5月起全面停产，启动主矿种由“陶瓷土”变更为“锂矿”的换证审批流程，参照此前已进入整改阶段的宁德时代枧下窝矿的推进节奏，此次公示的4家瓷土矿短期内复产难度较大，国内供给将有所收缩。

　　海外方面，澳洲矿业正面临柴油供应短缺的严峻挑战，截至3月末，澳洲全国柴油整体库存仅可用15-30天，是IEA成员国中库存水平最低的国家之一。4月初高盛在实地走访西澳约25家矿企后发现，尚未出现任何燃料供应中断，预计柴油库存可以支撑运营到4月底，但月中澳洲现存的唯二本土炼厂之一——维州Geelong炼油厂发生火灾，产能当量12万桶/日，进一步加剧了燃料紧张局面。目前中东冲突仍在持续，亚太柴油供应链随时可能再次收紧，油品及能化产品近期反复上冲也说明原油供应的实质扰动即将出现。若后续5月燃料供应持续紧张，澳洲锂矿产量可能短期大幅收缩。

　　非洲地区，2026年2月，津巴布韦矿业部宣布暂停所有原矿及锂精矿出口，此次出口暂停直接打乱了全球多家矿企的销售节奏。积极信号是津巴布韦锂精矿出口禁令迎来“松绑”，自4月14日起，雅化集团、中矿资源、盛新锂能等陆续在投资者互动平台披露获得津巴布韦锂精矿出口许可，津巴布韦矿业与采矿发展部给相关中资企业签发了有效期为6个月的批文，政府已就出口配额向生产企业发出公告，华友钴业位于津巴布韦的硫酸锂项目首批产品已实现发运，标志着在津巴布韦本地生产硫酸锂的路径已经打通，但运输仍需时间，按照海运两个月的平均船期计算，仍将对国内二季度原料供给产生影响。非洲其他地区，马里政局仍不稳定，4月25日，马里多地遭武装恐怖组织袭击，马里拥有非洲最大的锂矿之一的赣锋锂业旗下的Goulamina锂辉石项目，这引发了市场对西非矿端供应进一步收紧的广泛担忧，目前局势暂未直接影响矿山生产，但若进一步升级，可能影响物流运输环节。

　　南美地区则成为中国碳酸锂进口的重要增量来源，智利作为核心出口国，2026年3月碳酸锂总出口28555吨，环比增长6.34%，同比增长41.17%，其中出口至中国18927吨，同比增长14.06%；1-3月累计出口至中国58258吨，累计同比增长22%，成为中国进口第一增量来源。

　　三、需求端：储能需求强劲，动力电池市场逐步复苏

　　需求端方面，据SMM，3月碳酸锂消耗量13.75万吨，环比增长15.14%，一季度碳酸锂累计消耗量38.19万吨，同比增长69.99%，增速远超供应端。

　　下游动力电池与储能电池双轮驱动格局明确，需求端支撑强劲。3月国内电芯产量211GWh，再创新高，环比增长24.92%，一季度累计产量574.12GWh，同比增长51.89%，其中动力电池电芯3月产量135.78GWh，环比增长33.12%，一季度累计产量357.37GWh，同比增加93.52GWh，增速35.42%；储能电芯3月产量68.65GWh，环比增长22.44%，一季度累计产量187.74GWh，同比增加92.45GWh，增速97.02%；消费电池电芯3月产量11.97GWh，环比增长9.52%，一季度累计产量35.50GWh，同比增加18.37GWh，增速107.24%。目前动力电池仍是第一大需求源，但储能电池需求增量已与动力电池相当，随着气温回暖，预计储能电芯增长将成为第一大需求增长来源。

　　广东省电池行业协会产业研究中心调研数据显示，4月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约235GWh，而市场预期5月排产将达249GWh，在4月基础上环比再增加6%，其中储能电芯排产占比进一步升至42.3%。

　　储能领域景气度高涨的原因主要有三：一是政策端，2026年1月国家发改委发布114号文，为独立储能电站提供容量补偿，增强了储能项目收益确定性；二是海外市场多点爆发，欧洲、中东、东南亚需求放量；三是AI数据中心带动的备电储能需求正在浮现，2026年政府工作报告首提“算电协同”，GGII预测2030年数据中心储能锂电池出货量将突破300GWh。

　　动力电池方面，2026年一季度国内新能源汽车产销分别完成296.5万辆和296.1万辆，同比分别下降6.8%和3.7%，其中国内销量仅200.6万辆，同比跌幅高达23.8%，国内新能源车零售渗透率从2025年四季度的50%以上回落至一季度约43%，经济型A00级车销量跌幅接近七成。主要原因有三：一是购置税从“全额免征”减至“减半征收”；二是以旧换新补贴从定额改为按车价比例补贴，并更侧重中高端车型，原本享专项补贴的经济型低价车形成实际上的补贴退坡；三是2025年底大规模“抢跑消费”导致2026年初需求透支，消费者观望情绪浓厚。但积极信号也在显现，3月单月新能源汽车销量125.2万辆，环比2月大增60%以上且同比转正，随着消费者逐渐适应新的税收政策以及新车型的密集投放，需求有望逐步释放，油价攀升也将再次对新能源车普及起到加速作用。除市场原因外，一季度国内新能源单车平均带电量达66.7kWh，同比增长34%，电动卡车累计销量4.39万辆，同比增长45%，渗透率从去年同期19.8%跃升至27.4%，单车带电量的提升和电动卡车渗透率的提升仍对产销量下滑带来的碳酸锂需求减少形成补充。

　　四、库存：五月有望再次去库

　　库存方面中等偏低，根据SMM最新统计数据，截至4月23日当周，碳酸锂现货总库存为103470吨，环比微增656吨。从库存结构看，冶炼厂库存18363吨，环比减少443吨，部分锂盐厂存在惜售心态；下游库存44497吨，环比减少1152吨，下游材料厂维持刚需采购，部分消耗自有库存；其他库存（含贸易商等）40610吨，环比增加2250吨，贸易商环节因前期积极收货而有所累积。连续去库后近期社会库存有所回升，但累库幅度较小，说明供需紧平衡格局并未被打破，随着消费旺季的来临，储能需求进一步增加及新能源车市场逐步复苏，5月或有望重回去库节奏。

　　五、总结：供给扰动频繁&需求强劲释放，碳酸锂易涨难跌

　　碳酸锂期货在突破18万元/吨关键压力位后并未形成流畅上攻，反而于该位置反复震荡，多空分歧加剧。供给端的持续扰动是多头核心支撑：江西4家锂云母矿5月起全面停产换证，国内供给阶段性收缩；澳洲柴油库存仅15-30天且炼厂火灾加剧紧张，5月是燃料短缺是否引发矿山减产的关键验证期；津巴布韦虽已松绑出口许可，但海运需两个月，二季度原料到港仍有限；南美智利进口放量但难以完全对冲减量。需求端储能强劲、动力温和修复：储能受政策、海外市场及AI数据中心配储驱动，成为锂需求增长核心引擎；一季度国内新能源车销量同比下滑，但3月已环比大幅回升并同比转正，同时单车平均带电量与电动卡车渗透率提升部分对冲了销量下降的影响。当前社会库存约10.35万吨且累库幅度极小，随着消费旺季来临，5月有望重回去库。未来一个月，碳酸锂期货预计维持高位震荡偏强，上行需关注澳洲柴油问题是否实质引发减产或江西停产超预期，届时价格重心有望进一步上移，下行风险则在于下游对18万元/吨以上价格的抵触情绪持续压制盘面，以及南美进口与津巴布韦恢复发运对供应的边际补充。多空博弈下，短期难以形成单边突破，但旺盛需求与供给扰动背景决定了价格易涨难跌。技术面上，价格已突破收敛三角形上沿的关键压力位，若站稳该位置，价格有望进一步突破。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2026年4月29日

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